2021年3月22日晚间，上海锦江国际酒店股份有限公司（以下简称“锦江酒店”，股票代码：600754）发布公告称，公司近日已成功完成非公开发行工作。
据悉，锦江酒店本次非公开发行A股约1.12亿股，每股发行价格为44.60元，募集资金总额50.00亿元。申万宏源承销保荐担任本次非公开发行的保荐机构（主承销商）。
分析人士指出，在去年疫情的大背景下，国家提出了加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，由此衍生出的消费升级也将进一步促进国内酒店业快速发展，锦江酒店于此时进行非公开发行无疑是抢占了先机。
另一方面，早在2012年“十二五”期间，国家就发布了《关于促进住宿业规范发展的指导意见》，酒店行业也就成了各上市公司重点推进的方向。
中端酒店作为酒店行业有机组成部分，由于其有着更高的安全和品质标准以及主题特色浓厚，近年来成为各大酒店集团的重要发展方向，同时也是锦江酒店本次非公开发行重点推进的领域。
估值：当前三大酒店集团估值处于历史平均戒较高水平
锦江：高于历史平均估值水平
动态PE：估值顶部为36.74x，估值底部为17.49x ，平均值26.72x。当前动态P/E仅为35.24x，高于历史平均值。
EV/EBITDA：估值顶部为17.85x，估值底部为8.42x，平均值12.22x。当前EV/EBTDA为15.16x，高于历史平均值。
首旅：略低于历史平均估值水平
动态PE：估值顶部为41.05x，估值底部为15.60x ，平均值为25.75x。当前动态P/E为24.99x，略低于历史平均估值水平。
EV/EBITDA：估值顶部为18.28x，估值底部为6.95x，平均值为11.68x。当前EV/EBITDA为11.10x，略低于历史平均估值水平。
华住：高于历史平均估值水平
动态PE：估值顶部为123.69x，估值底部为13.20x，平均值为41.44x。当前动态P/E为51.14x，高于平均值。
EV/EBITDA：估值顶部为39.48x，估值底部为5.97x，平均值为20.48x。当前EV/EBITDA为34.58x，高于平均值。
天眼查APP专业版数据显示，我国目前企业名称或经营范围含“旅游、旅行、机票、酒店、航空、旅行社、景区”，且企业状态为在业、存续、迁入、迁出的旅游相关企业数量超340万家。
三大酒店龙头：各领风骚，轻资产扩张为戓略重点
锦江：资本实力雄厚，逐步成为规模最大酒店集团
上海锦江国际酒店是中国目前规模最大的酒店集团。公司于1994年成立，2003年与锦江国际资产置换后确立酒店、餐饮两大主营业务，近两年经大规模收购法国卢浮集团、铂涛、维也纳后，锦江已成为国内最大的连锁酒店运营商。
截止2020Q3，公司在全球管理与运营的已开业酒店达到9117家，客房总数达到896,121间，规模远大于其他竞争对手。
实际控制人实力雄厚，为公司发展提供充足支撑。公司第一大股东为锦江资本，持股比例50.32%；实际控制人为上海国资委，资本实力雄厚。充足的资本实力为锦江的1.5万家开业计划与可能的并购等重大战略保驾护航。
锦江：贯彻全球全品牌戓略，总部整合有望提升管理效率
锦江贯彻“深耕国内、全球布局、跨国经营”的全球品牌战略，打造“一中心三平台”加速内部资源整合，建立双总部推进品牌发展。
1）着力打造“一中心三平台” 加速全球架构、业务及管理整合。
全球创新中心提供新品牌的一站式服务；共享平台提供稳定的客户来源；全球采购平台提供性价比最高的酒店产品；
全球财务共享中心集中管控资金，合理进行风险规避。“一中心三平台”为各品牌保驾护航，支撑其“高品质、高效率”发展。
2）中国区设立上海、深圳“双总部”便于整合并购品牌资源。
旗下酒店品牌进行重新管理划分，前端品牌运营集中管理，秉持“基因不变、后台整合、优势互补、共同发展”的方针，公司治理将进入新阶段。
2年3次大规模收购后，锦江稳步推进品牌迭代与完善品牌体系。目前锦江酒店旗下高端品牌包括丽笙、郁锦香、锦江等，中端品牌包括锦江都城、凯里亚德、丽枫、维也纳等，经济型品牌包括锦江之星、7天等，全面提升品牌核心竞争力和全球影响力。
华住：酒店业第二大龙头企业，创始人引领华住多次成功变革
华住集团为中国第二大、全球第九大规模酒店集团，旗下有超过20家具有不同特色和规模的酒店品牌。
其中汉庭酒店为华住最具代表性的支柱品牌，背靠华住强大的资源和技术的竞争优势，历经十余年发展成经济型酒店领域中的规模龙头品牌。
加盟店为主，大力发展中高端市场。近年来，华住大力发展加盟店业务模式，截至20年底，华住共6669家门店，其中加盟店5988家，占比由2008年13.2%大幅上升至87.6% 。
华住以中高端品牌为主导，发展中高低全品牌矩阵。2019年新开拓门店中58.5%定位中高端品牌，截至2020年，中高端酒店占比34.6%。
创始人季琦团队持股，引领华住多次成功变革。华住是三大酒店集团中唯一保持创始人团队控股的企业。第一大股东为创始人季琦，也是携程创始人之一。
深耕酒店业数十载，季琦洞悉酒店历史发展与行业经验，在公司发展历程中，从2005年开发汉庭酒店开拓经济型连锁酒店市场、到2012年推出全季酒店向最早的中高端市场转型，再到2019年进一步发展“万家灯火”的下沉市场，季琦一次次带领华住顺应时代成功完成变革。
华住：三位一体为戓略导向，四大IT系统保驾护航
“品牌、流量、技术”三大关键策略，全面提高产品力、回报力、创新力。
1）品牌效应产品力：通过发展全品类、多品牌战略打开消费者市场，提升产品力，同时吸引加盟商合作。
2）会员主导回报力：以会员为主导的平台系统提升客流量，增加顾客粘性；发展自有渠道，减少对OTA的依赖，同时带动其他品牌发展。
3）技术开发创新力：发展业内领先的技术基础设施，全流程的模块化应用程序。
以一款华住内部开发、中国酒店业首创且唯一能自动调整房价的收入管理系统为例，系统于2019年四季度贡献58%价格调整操作，大幅提升公司业务效率。
四大信息技术系统赋能，打造覆盖全国的运营平台。
1）提升管理效率，释放利润。中央预订系统提供多渠道预定后台支持，云端物业管理系统通过实时跟踪客房库存、价格波动，有利于管理层及时做出决策，提升整体运营效率，最大限度提高盈利能力。
2）优化产品模型，加速市场发展。客户关系管理系统、互联网服务系统两相结合，打造完善的华住会员体系。
通过发挥引流效应，降低酒店获客成本、吸引加盟商合作，利于旗下酒店品牌市场扩张。
首旅：背靠首旅集团，旅游商贸全领域赋能
国内第三大酒店集团，产品矩阵涵盖全层次酒店。公司酒店业务包含从经济型到高端型全层次、标准及非标准全品类超过20个品牌、40余个产品，覆盖商务会议、旅游休闲等多元化的住宿需求。
近年来公司在保持经济型酒店规模优势的基础上，持续加强中高端酒店的投入，中高端酒店占比持续提升。
背靠首旅集团，集团深度布局旅游商贸服务领域，实力雄厚。首旅集团成立于1998年2月，是以旅游商贸服务业为核心的战略性投资运营集团，是北京市首家国有资本运营公司试点企业。
首旅酒店可借助首旅集团对旅游生态的全资源覆盖，充分发挥生态圈的协同效应。
大旅业整合优势突出，环球影城项目或带来获利空间。当前，国内影响力最大的文旅开发项目北京环球影城有望于2021年开业营业。
首旅酒店有望在开业之初占据环球影城周边优质物业，借助影城开业带来的巨大流量，增加品牌曝光度和影响力。
首旅：轻加盟挖掘酒店下沉市场，科技赋能降低管理成本
推出轻加盟模式，快速扩张下沉单体酒店市场。2019年公司针对中小型单体和小型连锁酒店，推出了软品牌授权（云品牌）+菜单式在线运营教练模式。
云品牌加盟费用较低于常规加盟，且酒店可适当保留自身风格，这为中小型酒店及资金有限的加盟商提供了更优选择。
公司对轻加盟模式进行初步探索，有望以运营和管理输出的方式对二三线城市存量单体酒店进行整合，截至2020年7月底，云酒店市场验证效果明显。
携手互联网及科技公司，积极推进智能化建设。公司联合阿里和石基信息两大龙头企业成立合资公司“未来酒店”为单体酒店提供技术支持、品牌运营、大数据联动等服务。
未来酒店现已推出以自动入住机为核心的前台解决方案，利用智能系统进行宾客管理，提高服务效率，节约人工成本。数字化和”互联网+”的模式有利于公司进行转型，实现高质量增长。
首旅如家总经理孙坚曾表示：
“未来酒店发展的理想状态是人机结合。通过科技提高工作效率，节省下来的人工可以更好地投入到面客服务，并实现创新，而消费者在这样一个住宿空间中，可以同时获得效率和体验感。”
注：本文内容主要摘自方正证券，零售资本论整理推送
